集体转战港股IPO，新茶饮的资本之路还好走吗？

　　齐琦

　　2024年伊始，又有新茶饮公司冲刺上市。今日，蜜雪冰城、古茗两家公司同一天递交了招股书，计划赴港IPO。

　　最近一段时间以来，新茶饮企业纷纷寻求上市。2023年8月，茶百道已向港交所递交招股书。而蜜雪冰城则则2022年申请在A股上市，当年9月获受理并正式预披露招股书，拟登陆深交所主板。不过，其上市计划目前暂时搁置。

　　纵观国内新茶饮市场，近年来从加盟扩张到下沉、出海，再到寻求增量，已经经过了飞速发展阶段，目前市场增速开始放缓。

　　一位华东地区私募人士对第一财经分析称，新茶饮行业供给呈现饱和状态，正从增量市场进入存量市场。由于市场投资节奏放缓、退出难度加大，资金进一步向战略性新兴和科技型企业聚集，相较于其他赛道，新茶饮品牌融资被“后置”。

　　新茶饮赛道开始拥挤

　　经过前期的跑马圈地，新茶饮行业增速逐渐下滑。

　　中国连锁经营协会报告显示，2022年，新茶饮市场规模约为1040亿元，同比增长3.7%。而在2020年和2021年两个年度，新茶饮市场增速分别为26.1%和19%。

　　长期来看，行业将延续增长放缓趋势，据艾瑞咨询预测，2023年至2025年，新茶饮行业的市场规模增速分别为13.4%、6.4%、5.7%。

　　随着赛道日趋拥挤，资本热度也明显褪去。据蓝鲨消费不完全统计，2022年新茶饮赛道投融资事件27起，融资金额集中于千万级，亿元级投融资仅3起；2023年上半年，新茶饮赛道投融资事件11起，亿元级投融资仅1起，即茶百道的10亿元融资。

　　“这一趋势背后，也有一级市场融资环境遇冷的原因”，上述私募人士称。

　　清科数据显示，2023年前三季度，中国股权投资市场整体延续下滑趋势。募资端新募集基金数量和总规模分别达5344只、1.35万亿元，同比下滑2.1%、20.2%；在投资端，前三季度市场投资节奏仍然趋缓，投资案例数和金额分别达到6510起、5070.9亿元，同比下降25.9%、31.8%。资金进一步向战略性新兴和科技型企业聚集，半导体及电子设备、IT、生物医疗三大领域投资案例数及总金额合计分别占比63.0%、52.3%。

　　香颂资本董事沈萌对第一财经分析称，新茶饮的同质化程度高，创新能力也有限，投资机构对其投资意愿、退出预期相对较弱。此外，新茶饮行业在业务模式方面大同小异，是直接竞争关系，投资者会考虑作为同类型企业对比。

　　寻求上市突围

　　一级市场被冷落的新茶饮企业，开始寻求上市。

　　“无论是出于企业竞争发展的需要，还是对于投资者退出机制考虑，目前新茶饮企业需要上市突破逐渐固化的市场格局。”沈萌对第一财经分析称，新茶饮企业不属于高成长高收益行业，上市后较难得到高估值和高流动性。

　　不过 2021年6月30日，自奈雪的茶上市之后，市场一直在等待“新茶饮第二股”。

　　从业绩来看，奈雪的茶日子也不好过。从2021年6月上市至今(截至2023年12月26日收盘)，其股价已从18.98元/股一路下跌至2.90元/股，跌幅近85%，市值缩水244亿港元。

　　经营业绩上，该公司也是亏损不断。其2021年的营收为42.9亿元，净利润亏损约45亿元；2022年营收42.91亿元，净利润亏损4.69亿元。2023年上半年才开始盈利，净利润为6610万元。

　　无论是采取直营模式还是加盟模式，新茶饮企业品牌扩张离不开规模扩张。北京中医药大学岐黄法商研究中心主任邓勇认为，新茶饮企业可能选择在一级市场继续吸引融资，也可能凭借较好的业绩尝试寻求上市。

　　最新披露的招股书显示，2022年全年以及2023年前九个月，蜜雪冰城分别实现了136亿元与154亿元的收入，同比增长31.2%及46%，同期净利润分别为20亿元与25亿元，同比增长5.3%及51.1%。

　　古茗招股书显示，2023年前三季度，该公司收入55.71亿元，同比增长33.9%，净利润为10.02亿元。2022年全年则为55.59亿元、元；2021年至2023年前9个月，其营收分别为43.84亿元、55.59亿元和55.71亿元，同期净利润分别为2399.2万元、3.92亿元和10.02亿元。

<!--